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2025年05月15日 19时13分39秒
近期美债又“崩了”！目前30年期美债收益率逼近5%大关、10年期美债收益率升破4.5%关口。
这一幕，已经令不少业内人士联想起了上月的情景，美国10年期国债收益率升破4.5%。
当前美债市场缘何骤然间再度风声鹤唳，眼下的抛售与上月的高危时期，又是否具有雷同之处呢？
据财联社报道，这两轮抛售的严重程度和背景还是具有很大不同。真正反常的，其实还是上月的美债抛售：当时被人们视作“避险之王”的美债，意外地在贸易战最令人恐慌的时候出现了暴跌。那时市场对美联储降息预期一度高涨，但美债收益率依然违背常理的飙升，自然而然令许多人猜测有“大事”发生。
而眼下，虽然美债同样走低，但从逻辑上看，其实能找到不少支撑这一行情的理由。例如，近期市场对美联储降息的预期持续减弱，高盛等投行甚至预估美联储要等到年底12月才会降息，这一利率预期变化自然不免会推高美债收益率。同时，随着美股等风险资产价格的大幅回升，市场情绪的变化也对美债价格不利。
报道还称，知名经济学家彼得·希夫也在社媒平台X上表示，10年期美国国债收益率周三已经升至4.53%。长债ETF TLT收于了2023年11月以来的最低点。更重要的是，美债市场正处于崩溃的边缘。债券义警又回来了，他们不喜欢“美丽大法案”。
据了解，“美丽大法案”是一项全面的预算法案，将减税、移民改革以及一系列国内优先事项合并为一项单一的协调措施。据评估，这项法案将在未来十年内给美国财政带来3.7万亿美元的赤字，并使年度赤字占GDP的比重超过7%。
国内机构对美债看法也存在一定的分歧。中金公司指出，4月下旬以来美国关税态度有所软化，5月12日中美贸易谈判取得重大进展，提升风险偏好，美股与美元都明显反弹，但这并没有解决美元美债避险能力下降的问题，如果再次面临负面冲击，美元资产可能仍比较脆弱。此外，特朗普减税政策可能导致美国债务加速扩张，利空美债，进一步弱化其避险功能。美债前景不确定性较高。
国泰海通固收研究团队则认为，美国具有充足的安全垫机制，短期违约风险不大。美国债务风险被市场高估，经济衰退仍是主要逻辑，当下的环境更像2011年，中长期来看美债配置价值优于欧日。
该机构复盘美国主权债务危机指出，历史上未发生过主权债务违约，且当前有比较充足的风险垫机制，美债短期违约风险不大。回顾历史，美国国债未因债务上限发生过正式的债务违约，但曾有被视为技术性违约或接近违约的案例。
国泰海通固收研究团队判断美债中长期仍具备配置价值，优于欧债和日债，短期因避险需求流向欧日市场的资金后续有望回流美债市场。
本文综合财联社、中金公司研报、国泰海通研报、公开信息
